来源 | 财经九号&九号不雅察作家 | 胖虎

2月7日晚间，投资者没等来老白干酒的事迹快报，上市公司反倒挂出了一份高管减抓公告，公告露出老白干酒三名高管拟减抓累计20.25万股，每东说念主减抓不跳跃6.75万股。

这眼看着立地就要发布年度事迹了，高管们反倒是先“抢跑”了，这让投资者皆懵了，莫不是2024年的事迹不顺眼？

在成本市集上，高管的动向一度是投资者的风向标。

毕竟在2024岁首许下了57.8亿的营收谋划，脚下来看完成的难度很大。

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股价已连跌三年多

薪资水平低于同业高管减抓来补贴

作家查询发现，这次公告减抓的三位高管张煜行、李玉雷、郑宝洪区分担任老白干酒的副董事长、副总司理，其抓有的股权系2022年股权激勉蓄意所得，授予价钱为10.34元每股。

不斟酌分成等身分，按照最近收盘价18.67元每股规划，浮盈能达到80%。

老白干酒的减抓公告称，上述高管减抓原因是为个东说念主资金需求，作家发现张煜行、李玉雷、郑宝洪在2023年的年度薪酬仅为51万、48万、48万，相干于头部酒企的高管薪资水平，确乎是有点低了，在20家上市酒企中仅好于皇台酒业和伊力特，但老白干酒的体量和他们比拟可要大太多了。就这样个薪酬水平，也难怪高管们要赶在年报前靠减抓股票来补贴。

只不外高管们减抓的时机却并不好。据东方资产网的数据露出，2025年于今，老白干酒股价累计跌了11%。

而在往日的三年里，老白干的股价雷同呈现下落的态势。2022年全年跌了0.9%、2023年跌了17.2%，2024年续跌5%。

三年多的聚拢下滑，也难怪抓股的高管们也千里不住气了。

毕竟股权激勉的授予价钱与二级市集的股价依然有较大的价差，利润空间还不错，早点落袋为安比较好。

更何况这工资水平与老白干酒的行业地位也差得有点远啊。

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营收增速放缓存货高位

年度事迹谋划险些完不可

高管们赶在年度事迹前减抓，咱们暂且不论高管们是否能预猜想2024年全年的事迹水平会是怎么，但仅从现在公开的财务信息看，老白干酒的事迹线路并不乐不雅，其在2024岁首预设的57亿营收谋划简略率完不可。

当先是营收增速不绝下滑。营收角度，2021年至2024年前三季度，生意收入区分为40.27亿、46.53亿、52.57亿、40.88亿，增速区分为11.93%、15.54%、12.98%、6.29%，客岁的营收增速下滑昭彰。

把柄老白干酒在2023年年报中裸露的筹办蓄意，2024年营收蓄意收尾57.8亿元，按照客岁前三季度的完成情况，还差约17亿元，要思在2024年第四季度达成，惟恐很有难度，传统上四季度皆是事迹淡季。单季度看过往历史上老白干酒第四季度最佳的营收是2023年的14.12亿元，差距不小，因此作家觉得老白干酒简略率完不可年度事迹谋划。

老白干酒的盈利能力也出现了下滑，2021年至2024年前9月，老白干酒的销售毛利率区分为67.32%、68.36%、67.15%、66.21%，为近四年来最低的毛利率水平。

是以2024年要收尾毛利润10.01亿元（57.8亿元营收谋划减去47.7亿生意总成本谋划）的谋划很有挑战，毕竟在2024年前9月的毛利润也才7.37亿元，低于时序过程。

诚然2024年前三季度的归母净利润较2023年同期加多了三成，从数据上看，主如果减少销售用度、加多了投资收益和其他收益得回的利润增长，与主业干系度并不大。

更令投资者转头的是，老白干酒的存货货值不绝攀升，至客岁6月底创下新高35.32亿元，存货盘活天数高达734天，远高于同业业平均水平。到客岁9月底时，存货货值仍然保抓高位，达34.37亿元，盘活天数雷同保管高位。

在存货推高的同期，经销商的拿货积极性也并不高，公约欠债在9月底仅有17.5亿元，同比减少了13.6%，且客岁三个季度的公约欠债呈现递减态势，昭彰市集信心不及。

此外，老白干酒的现款流情况也并不乐不雅，在手的货币资金同比减少17.9%，仅有14.67亿元，较岁首的16.22亿元减少了近1.6亿元；况且客岁前三季度的筹办性现款流也减少了22.5%。

这样的财务数据线路，很难说老白干酒2024年的事迹线路会好，投资者们的转头也并非莫得真谛。